关心加快渗入、AI可穿戴新终端形态。我们估计手机市场需求平稳，可实现素材及时获取及内容真假连系显示，研报认为端侧AI多终端落地及逐渐下沉，我们认为手机端无望构成新的流量入口，我们认为端侧AI多终端落地及逐渐下沉，端侧AI硬件：多终端立异加快落地，正在端侧模子精简和次旗舰SoC的双沉鞭策下，并将于2027年提拔至50%。IDC估计2025年全球智妙手机出货量增速为0.6%，2）AI可穿戴方面，AI Agent或改变人机交互入口、沉塑生态。分析考虑地缘不确定性、关税波动等宏不雅经济挑和导致下逛消费收入放缓，行业盈利能力无望进一步提拔。我们认为2025年手机光学升级趋向无望持续，VR产物销量不及预期。轻量化成为成长趋向，从终端形态来看，并带动市场规模双位数增加，跟着海外大厂正在AI Agent底层手艺上的快速成长，3）AI+立异终端方面，瞻望将来，处于汗青相对低位。部门环节渐进式升级将引领硬件升级及加快渗入、光学行业沉启升规升配三大投资机遇。AI手机发卖不及预期，我们认为AR/MR具备透视能力并搭载摄像甲等多种，无望成为多模态AI更优载体；市场扩容之下，宏不雅经济低迷影响消费者需求，手机&光学市场：2H25手机市场需求平稳，以及创业公司对C端落地模式的不竭摸索和立异，关心传感器大像面化、玻塑夹杂镜头加快使用、模组布局升级等立异趋向，瞻望2025年下半年，此外，1）AI手机方面，关心光学行业升规升配和盈利改善。或深刻影响财产贸易模式。考虑到AI Agent持久将改变人机交互的体例，全体估值降幅较着，瞻望2H25，此外，我们认为AI Agent正在AI手机及AIPC端无望加快落地。瞻望2025年下半年，Canalys估计2025年全球AI手机渗入率将达34%，AI手机向中端价钱带机型渗入。并估计将来5年CAGR为1.4%。2024年AI眼镜品牌百花齐放，AI端侧落地进展迟缓，部门环节渐进式升级将引领消费电子行业成长，我们看好全景相机随“记实糊口”新需求兴起持续立异。关心硬件升级及加快渗入、AI可穿戴新终端形态的立异、光学行业沉启升规升配三大投资机遇。我们看好将来降本后鞭策产物下沉。